Met het akkoord van het Refresco management komt na ruim tweeëneenhalf jaar alweer een eind aan het beursavontuur van de Rotterdamse bottelaar.

Refresco kwam op 27 maart 2015 voor 14,50 euro naar de Amsterdamse beurs. Aandeelhouders boekten inclusief dividend een rendement van ruim 40 procent sinds de beursgang.

Opvallende handelsvolumes

In aanloop naar het tweede bod dat aangekondigd werd op 3 oktober vonden echter wel enkele opvallende ontwikkelingen plaats op de beurs. Zo zat de koers van het aandeel Refresco in de handelsdagen voor het bod behoorlijk in de lift, waarbij de koersstijgingen gedragen werden door een opvallend hoog handelsvolume.

Deze beursontwikkelingen zijn voor de VEB aanleiding om opheldering te vragen aan Refresco. Wanneer heeft het bedrijf bijvoorbeeld kennis genomen van het bod, hebben bestuur en commissarissen ook de opvallende ontwikkelingen op de beurs geconstateerd, hebben zij hiervoor een verklaring en is er hierover contact geweest met toezichthouder AFM?

Vooral het handelsvolume in de twee handelsdagen voorafgaand aan de aankondiging van het voorgenomen bod springt eruit. Op 29 september en 2 oktober werden respectievelijk ruim 600 duizend en 400 duizend aandelen verhandeld. Gemiddeld ligt het volume rond de 110 duizend aandelen per dag. Daarmee lag het volume dus ongeveer 4,5 keer hoger dan gebruikelijk voor het aandeel Refresco.

Voor zover de VEB heeft kunnen nagaan zijn er geen noemenswaardige nieuwsfeiten naar buiten gekomen op handelsdagen voor het overnamevoorstel die de toename in het handelsvolume kunnen verklaren.

Volumes aandeel Refresco

Veel vraag naar opties

Naast de koers- en volumeontwikkelingen in het aandeel is er nog een opvallende gebeurtenis die plaatsvond in aanloop naar het bekend worden van het bod op de aandelen Refresco. Op de derivatenbeurs was in de week voorafgaand aan de openbaring van het overnamebod namelijk ook opvallend veel interesse in opties op het aandeel Refresco. Het gaat dan specifiek om de Refresco call optie (kooprecht) voor de maand november met uitoefenprijs 17 euro.

Vanaf 25 september ontstaat spontaan grote vraag naar deze optieserie, waarbij de prijs steeds verder wordt opgeboden. Een merkwaardige gebeurtenis aangezien de uitoefenprijs van de optie op dat moment nog hoger lag dan de beurskoers (in jargon was de call optie “out-of-the-money”) van Refresco. In deze periode zijn er zover de VEB heeft kunnen nagaan geen noemenswaardige nieuwsfeiten naar buiten zijn gekomen om deze uitzonderlijke vraag naar call-opties aan te wakkeren.

De koper van deze call-opties had echter duidelijk vertrouwen in een flinke koersstijging. Die zou moeten plaatsvinden voor halverwege november. Met de aankoop van deze calls heeft deze koper uiteindelijk een mooie slag geslagen nu kort daarop ook daadwerkelijk het bod van PAI volgde.

Op het moment van schrijven handelt deze optieserie rond de 2,80 euro per contract, dat is fors hoger (zie onderstaande tabel) dan waartegen deze handelaar de opties eerder heeft gekocht.

Prijs en volume Refresco november 17 call